中国船舶(600150):盈利持续释放,造船龙头合并重组未来可期-24A＆25Q1点评

#核心观点：

   1、中国船舶2024年及2025年一季度业绩持续释放，盈利能力持续增长。2024年实现营业收入785.84亿元，同比+5.01%；归母净利润36.14亿元，同比+22.21%。2025年Q1实现营业收入158.58亿元，同比+3.85%，归母净利润11.27亿元，同比+180.99%。

   2、2024年公司主营业务毛利率达9.94%，同比提升0.43pct；25Q1毛利率达12.84%，同比大幅提升6.16pct。

   3、2024年公司新签订单及交付订单均同比增长，共承接民船订单154艘/1272.46万载重吨/1039亿元，同比增加26艘/353.85万载重吨；完工交付民船93艘/721.34万载重吨，同比增加12艘。

   4、2024年我国造船完工量、新船订单量和手持订单量分别占世界总量的56.88%、75.81%和66.70%，市场份额连续15年居世界第一。

   5、船舶行业供需缺口持续，环保需求带动绿色船舶订单占比持续上行，双燃料等绿色船舶需求持续增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2026年公司分别实现归母净利润73.5亿元、100.8亿元，对应PE分别为18倍及13倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、船舶行业需求波动风险；

   2、主要原材料价格波动风险。

  

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