长江电力(600900):业绩保持稳健增长,红利资产投资价值不减-公司点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入844.92亿元，同比+8.12%；归母净利润324.96亿元，同比+19.28%。2025年Q1营业收入170.15亿元，同比+8.68%；归母净利润51.81亿元，同比+30.56%。

   2、2024年和2025年Q1全国来水情况整体较好，乌东德水库和三峡水库来水偏丰，带动发电量稳步提升。2024年发电量2959.04亿千瓦时，同比+7.11%；2025年Q1发电量576.79亿千瓦时，同比+9.35%。

   3、2024年市场化交易电量1136.7亿千瓦时，同比+9.55%，占总上网电量比例38.6%。境内水电上网电价285.52元/兆瓦时，较2024年提高1.51%。

   4、2024年公司财务费用111.31亿元，同比减少14.29亿元；2025年Q1财务费用同比减少13.05%。公司分红比例保持在70%以上，2024年底股息率3.19%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为346、369、384亿元，同比分别+6.42%、+6.69%、+4.15%。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   来水不及预期风险；上网电价下调风险。

  

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