华电国际(600027):电价较稳成本改善,盈利优化助推Q1业绩增长-公司点评报告

#核心观点：

   1、2025年Q1公司实现营业收入265.77亿元，同比-14.14%；归母净利润19.30亿元，同比+3.66%；扣非归母净利润18.96亿元，同比+17.01%。

   2、Q1煤电/气电/水电上网电量分别为423.33/45.99/10.83亿千瓦时，同比变化-10.50%/+9.97%/+8.63%。煤电电量下降主要因区域供需宽松及新能源挤压。

   3、Q1平均上网电价505.71元/兆瓦时，同比-0.71%，降幅较小因北方区域电价坚挺。

   4、Q1销售毛利率和净利率分别为10.73%和8.52%，同比+2.33和+1.21个pct，主要受益煤价下跌及费用控制。

   5、拟通过收购八项资产提升资产规模，预计较2024年总资产+18.37%，营收+25.07%，归母净利润+5.93%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为66/76/85亿元，同比+15.91%/+14.89%/+11.80%。维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   用电量下滑风险；煤价大幅上涨风险；上网电价下调风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。