中国铝业(601600):主要产品量价齐升,增持彰显股东信心-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营业收入557.84亿元，同比增长13.95%；归母净利润35.38亿元，同比增长58.78%；扣非后归母净利34.44亿元，同比增长57.94%。

   2、原铝及氧化铝产品量价齐升，助力公司一季度业绩上行。冶金级氧化铝产量448万吨，同比增长5.41%；自产冶金级氧化铝外销量168万吨，同比增长12.00%；精细氧化铝产量95万吨，同比增长6.74%；原铝（含合金）产量194万吨，同比增长8.99%；煤炭产量322万吨，同比增长11.81%。

   3、2025年1-3月，全国氧化铝均价同比上涨7.89%，长江有色现货均价（上午）同比上涨4.89%。

   4、公司控股股东中国铝业集团有限公司及其一致行动人拟增持公司A股及H股股份，增持金额不低于人民币10亿元，不超过人民币20亿元，增持股份数量不超过公司总股本的2%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利预测分别为128.45/149.56/164.14亿元，EPS分别为0.75/0.87/0.96元/股；对应2025年PE为8.55X，维持公司的"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1、资源获取与保供风险：我国铝土矿资源相对缺乏，近年来国内铝土矿储量、质量均有不同程度下降，资源获取竞争激烈，获取难度加大；国内对矿山安全、环保审批日趋严格，矿山项目建设推进速度缓慢；公司海外矿受当地政局形势、用工环境等的影响，资源保障风险较大。

   2、安全环保风险：铝行业安全风险较大，行业能耗高、排放总量大、危险废物库存量大，存在一定的安全环保风险。

   3、国际化经营风险：几内亚铝土矿因当地政策多变，罢工频繁，可能导致供矿波动。同时，国际环境日趋复杂，外部监管环境变化不确定性增加，或因境外业务不符合当地法律法规要求，可能导致面临处罚等。

  

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