李子园(605337):成本红利释放,新品拓展可期-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营收14.2亿元，同比+0.2%；归母净利润2.2亿元，同比-5.6%。25Q1营收3.2亿元，同比-4.3%；归母净利润0.7亿元，同比+16.2%。

   2、分品类看，24年含乳饮料营收13.5亿元，同比-1.9%；其他产品营收0.4亿元，同比+270.8%。25Q1含乳饮料营收3.0亿元，同比-6.3%；其他业务营收0.2亿元，同比+67.8%。

   3、分区域看，24年华东区域营收7.0亿元，同比-0.6%；西南区域营收2.8亿元，同比+3.5%。25Q1西北区域营收同比+46.0%；电商渠道同比+58.9%。

   4、24年毛利率39.1%，同比+3.2pp；25Q1毛利率42.8%，同比+4.6pp。24年净利率15.8%，同比-1.0pp；25Q1净利率20.7%，同比+3.6pp。

   5、公司推出粗粮系列饮品及六零系列维生素水系列等新品，重点开拓特通渠道，优化渠道管理体系。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.5亿元、2.8亿元、3.1亿元，EPS分别为0.64元、0.71元、0.78元。给予公司2025年24倍估值，对应目标价15.36元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料成本大幅波动风险；全国化拓展或不及预期；产能投放或不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。