欧派家居(603833):变革逐见成效,盈利能力持续提升-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入189.2亿元，同比下降16.9%，归母净利润26.0亿元，同比下降14.4%。

   2、2025Q1收入34.5亿元，同比下降4.8%，归母净利润3.1亿元，同比上升41.3%。

   3、经销零售逐步改善，大宗承压，直营与海外渠道增长亮眼。2024年直营、经销、大宗与海外渠道收入分别同比+0.6%/-20.1%/-15.1%/+34.4%。

   4、一季度卫浴与木门实现增长，其他品类降幅均有收窄。2025Q1橱柜、衣柜及配套品、卫浴与木门收入分别同比-8.5%/-5.6%/+9.7%/+1.0%。

   5、2025Q1毛利率34.3%，同比+4.3pct，净利率同比+2.9pct至8.9%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润27.6/30.3/32.6亿元，同比+6.0%/10.0%/7.6%，对应PE=14.6/13.3/12.3x，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   地产销售竣工不及预期；消费复苏不及预期；行业竞争格局恶化；原材料结构大幅波动；大家居战略推进不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。