鱼跃医疗(002223):核心业务增长持续,外销业务表现亮眼

#核心观点：

   1、公司2024年营收75.66亿元（-5.09%），归母净利润18.06亿元（-24.63%）；2025Q1营收24.36亿元（+9.17%），归母净利润6.25亿元（-5.26%）。

   2、核心业务血糖管理及POCT解决方案营收同比增长40.20%，其中CGM实现翻倍增长；急救业务同比增长34.05%至2.39亿元。

   3、外销收入9.49亿元（+30.42%），海外业务持续拓展。

   4、2024年研发费用5.47亿元（+8.39%），营收占比7.23%，五年复合增长率18.39%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年营收分别为83.99、95.03、107.93亿元，同比增长11.01%、13.15%、13.56%；归母净利润分别为20.14、23.09、26.59亿元，同比增长11.54%、14.62%、15.20%。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   国际贸易摩擦，行业竞争加剧，产品上市销售不及预期，供应链风险，并购标的运营不达预期带来的商誉减值风险等。

  

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