伊利股份(600887):液奶趋势改善,商誉减值落地,25Q1盈利改善-2024年年报暨2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年度营业总收入1157.8亿元，同比下降8.24%；归母净利润84.53亿元，同比下降18.94%；扣非净利润60.11亿元，同比下降40.04%。

   2、2024Q4营业总收入267.4亿元，同比下降7.07%；归母净利润-24.16亿元，同比下降330.4%；扣非净利润-24.98亿元，同比下降258.82%。

   3、2025Q1营业总收入330.18亿元，同比上升1.35%；归母净利润48.74亿元，同比下降17.71%；扣非净利润46.29亿元，同比上升24.19%。

   4、液奶份额逆势提升，25Q1降幅收窄；奶粉增长连续提速。

   5、商誉减值致24Q4亏损，25Q1毛销差大幅改善。

   6、供给侧拐点在即，竞争改善可期，液奶趋势性改善，后续基数压力减弱；股东回报价值凸显。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026年EPS分别为1.83/2.02元，对应PE分别为16/15倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、需求恢复较慢风险；

   2、行业竞争进一步加剧风险；

   3、消费者消费习惯发生改变风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。