吉电股份(000875):降本增效业绩高增,定增募资发展氢基能源-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入137.40亿元（同比-4.87%），归母净利润10.99亿元（同比+21.01%），2025Q1实现营业收入37.60亿元（同比-1.42%），归母净利润6.23亿元（同比+0.74%）。

   2、公司电力热力业务量价稳定增长，但运维业务收入下滑较大，2024年毛利率26.92%（同比+1.17pct），ROE提升0.65pct至8.5%。

   3、2024年新增装机102万千瓦，截至2024年底，公司总装机1444万千瓦，其中清洁能源装机1114万千瓦，占总装机比例77.15%。

   4、公司定增发行8.37亿股，募资42.52亿元，用于大安风光制绿氢合成氨项目及其他新能源项目，并以风光资产发行类REITs，发行规模13.55亿元。

   5、公司火电装机调峰能力出色，2024年火电+热力收入同比增长3%，毛利润同比增长24%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25~27年归母净利润分别为12.43、14.1、15.0亿元，按最新收盘价对应PE分别为15.6、13.7、12.9倍。给予公司25年18倍PE估值，对应6.17元/股合理价值，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   项目建设不及预期；煤炭价格波动，上网电价调整等。

  

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