新凤鸣(603225):计提较大规模资产减值,业绩仍保持增长

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现收入145.6亿元，同比增长0.7%，环比下降18.6%；归属净利润3.1亿元，同比增长11.4%，环比下降13.7%；归属扣非净利润2.6亿元，同比增长13.1%，环比下降20.3%。

   2、公司是国内涤纶生产规模第一梯队企业，具备涤纶长丝产能805万吨/年，涤纶短纤产能120万吨/年，PTA产能770万吨/年，预计2025年下半年新增40万吨/年涤纶长丝产能，年底PTA年产能将突破1000万吨。

   3、2025Q1公司毛利率6.5%，同比+0.6pct，环比+0.8pct；净利率2.1%，同比+0.2pct，环比+0.1pct。

   4、涤纶长丝行业供需改善，2024年产能同比下降2.3%，CR5集中度提升至65%，预计2025年新增产能约200万吨，景气中枢有望上行。

   5、我国涤纶长丝对美直接出口极低，贸易摩擦对国内涤纶长丝产业中长期影响有限。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归属净利润分别为14.6、18.8以及23.0亿元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、服装需求不及预期；

   2、原油价格大幅波动。

  

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