欧普照明(603515):营收环比改善,费用率增加致业绩小幅回落

#核心观点：

   1、2024年全年公司实现营收70.96亿元，同比-8.96%，归母净利润9.03亿元，同比-2.28%，扣非归母净利润7.46亿元，同比-11.97%。

   2、2024年四季度营收20.29亿元，同比-11.08%，环比+19.20%，归母净利润2.82亿元，同比+6.16%，扣非归母净利润2.44亿元，同比-13.80%。

   3、2025年一季度营收14.91亿元，同比-5.83%，归母净利润1.41亿元，同比+16.77%，扣非归母净利润0.88亿元，同比-14.74%。

   4、公司拟向全体股东每10股派发现金红利9元（含税），占2024年度实现归属于母公司股东净利润的73.80%。

   5、2024年公司毛利率为39.29%，同比+0.04pct，期间费用率达26.50%，同比+1.03pct。

   6、公司进一步拓展下沉市场，营收环比改善，但行业需求不振导致国内外市场营收均同比下降。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.76、10.30和11.13亿元，对应PE分别为12.88、12.20和11.29倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、主要原材料价格波动的风险；2、市场竞争加剧带来的份额和盈利效率回落风险。

  

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