宏发股份(600885):全球继电器龙头份额再提升,延续高增长-年报点评

#核心观点：

   1、2024年全年营业收入141.0亿元，同比增长9.1%；归母净利润16.31亿元，同比增长17.1%；扣非净利润15.15亿元，同比增长13.9%。

   2、2024Q4单季度营业收入32.3亿元，同比增长6.1%，环比下降11.1%；归母净利润3.62亿元，同比增长24.8%，环比下降14.9%；扣非净利润3.15亿元，同比增长25.7%，环比下降23.8%。

   3、继电器产品收入127.01亿元，同比增长9.0%；电气产品收入7.92亿元，同比下降3.2%；其他业务收入5.64亿元，同比增长40.2%。

   4、国内收入92.37亿元，同比增长16.1%；国外收入43.02亿元，同比下降5.8%。

   5、2024年全年毛利率36.21%，同比下降0.68个百分点；2024Q4单季度毛利率39.69%，同比下降1.51个百分点，环比上升3.74个百分点。

   6、2024年全年四项费用率19.91%，同比上升1.29个百分点；2024Q4单季度四项费用率25.86%，同比上升3.85个百分点，环比上升7.12个百分点。

   7、2024年末存货34.87亿元，同比增长36.8%，环比增长20.0%；合同负债0.47亿元，同比下降10%，环比下降24.0%；应收49.20亿元，同比增长0.8%，环比下降16.4%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025年公司归属净利19亿元，对应PE约18倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、电动车行业政策风险；

   2、行业竞争加剧导致盈利能力不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。