中闽能源(600163):海上风电增量落地,抽蓄启动注入

#核心观点：

   1、中闽能源2024年实现营收17.41亿元（yoy+0.5%），归母净利6.51亿元（yoy-4%），扣非净利6.24亿元（yoy-4%），归母净利低于华泰预测（7.14亿元）。

   2、1Q25实现营收5.14亿元（yoy+10%），归母净利2.51亿元（yoy+18%），扣非净利2.45亿元（yoy+20%），归母净利低于华泰预测（2.55~2.81亿元）。

   3、公司海上风电新项目开工在即，预计2025年风电盈利同比小幅增长。

   4、大股东优质电力资产有望注入，平海湾海电三期等待补贴核查结果，闽投抽蓄已启动注入程序，渔光互补项目有望于2025年开工。

   5、2024年福建海上风电净利yoy+13%至4.95亿元，福建陆上风电净利yoy-0.9%至2.72亿元，黑龙江风电净利yoy-79%至747万元。

   6、2024年公司的福建陆上/海上风电利用小时分别为2,848/4,344小时（yoy+4%/+11%），均好于国内风电均值的2,127小时（yoy-4%）。

  

   #盈利预测与评级：

   下调风电电价、上调光伏装机，将公司2025-26年归母净利下调9%/9%至7.30/8.07亿元、并预计2027年为8.36亿元，对应EPS为0.38/0.42/0.44元。给予公司2025年17xPE，下调目标价至6.46元（前值6.72元）。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   新项目建设滞后；补贴核查结果低于预期；新项目获取不及预期。

  

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