晶盛机电(300316):盈利水平环比改善,半导体业务有待放量-一季点评

#核心观点：

   1、晶盛机电2025Q1实现营业收入31.4亿元，同比减少30.4%，归母净利润5.7亿元，同比减少46.4%。

   2、经营性现金净流量4.0亿元，同比增长224.0%，销售毛利率27.6%，同比下降16.0pct，环比提升4.6pct。

   3、2024年起光伏装机增速放缓，行业进入供给侧调整期，预计国内新增产能需求短期内保持较低水平。

   4、公司加速推进半导体装备国产替代市场进程，采取材料装备双轮驱动策略。

   5、截至2024年底，公司未完成集成电路及化合物半导体装备合同超33亿元（含税）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为145.0/146.5/163.6亿元，同比增速分别为-17.5%/1.0%/11.6%；归母净利润分别为21.0/22.3/26.5亿元，同比增速分别为-16.5%/6.5%/18.5%。EPS分别为1.60/1.70/2.02元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   光伏供给侧调整速度低于预期；材料产品价格波动；国产替代进度不及预期。

  

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