万达电影(002739):内容蓄力,IP运营释放新增长动能-公司动态研究

#核心观点：

   1、2024年营收123.6亿元（YOY-15.4%），归母净利润-9.4亿元（YOY-203.0%），主要受影院板块业绩下滑及资产减值损失6.7亿元拖累。

   2、2025Q1营收47.1亿元（YOY+23.2%），归母净利润8.3亿元（YOY+154.7%），受益于春节档票房创新高及《唐探1900》高票房表现。

   3、影院业务2024年票房收入66.9亿元（YOY-20.8%），2025Q1直营影院票房30.6亿元（YOY+45.3%），市占率13.9%。

   4、非票业务中，2024年卖品收入15.5亿元（YOY-20.5%），毛利率70.8%；广告收入12.8亿元（YOY-3.5%），毛利率60.7%。

   5、影视内容储备丰富，2024年出品影片13部，合计票房113.1亿元；剧集播出7部；游戏业务营收5.8亿元（YOY+54.7%），海外发行收入占比62%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入163.67/183.88/197.16亿元，归母净利润12.24/15.04/17.55亿元，对应PE为19/16/14X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   票房恢复不及预期、电影开发进程不及预期、票房表现不及预期、成本控制不及预期、行业竞争加剧、人才流失、线下消费需求不及预期、资产减值、商誉减值、估值中枢下移等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。