玲珑轮胎(601966):24Q4产销量创新高,业绩受原料及费用计提影响较大,海外第三基地落地巴西

#核心观点：

   1、2024年公司收入220.58亿元（YoY+9.4%），归母净利润17.52亿元（YoY+26%），扣非归母净利润14.04亿元（YoY+8.4%）。

   2、24Q4收入61.1亿元（YoY+8.4%，QoQ+9.7%），归母净利润4056万元（YoY-90.6%，QoQ-94.8%），扣非归母净利润740万元（YoY-98.2%，QoQ-98.4%）。

   3、25Q1收入56.97亿元（YoY+12.9%，QoQ-6.75%），归母净利润3.41亿元（YoY-22.8%），扣非归母净利润2.8亿元（YoY-34.6%）。

   4、2024年公司轮胎产销量分别约8912万条（YoY+12.65%）、8545万条（YoY+9.6%），主要增量来自海外需求。

   5、2024年泰国基地收入42.13亿元，净利润8.27亿元；塞尔维亚基地24年贡献收入14.41亿元，净利润亏损1.2亿元。

   6、24年公司毛利率同比提升1.05pct至22.06%，净利润率提升1.04pct至7.94%。

   7、公司计划在巴西投资约87亿元建设新基地，预计满产运行可实现销售收入77.6亿元、净利润12.13亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别约15.8、21.0、24.5亿元，对应PE约13、10、9倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   原材料大幅度波动影响盈利；国内需求疲软；关税影响海外需求

  

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