海尔智家(600690):业绩好于预期,估值有望修复-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1公司实现营业收入791.2亿元，同比增长10.1%，归母净利润54.9亿元，同比增长15.1%。

   2、国内市场收入同比增长7.8%，冰洗业务表现优于行业，空调业务有望实现双位数增长，卡萨帝品牌重回20%以上高增。

   3、海外市场收入同比增长12.6%，北美高端品牌收入双位数增长，暖通空调业务收入同比超过100%，新兴市场保持快速增长态势。

   4、25Q1公司毛利率同比+0.1pct至25.4%，归母净利率同比+0.3pct至6.9%，盈利能力稳步提升。

   5、公司再推A+H股员工持股计划，考核目标要求25-26年ROE不低于16.8%。

  

   #盈利预测与评级：

   25/26年EPS预测为2.26/2.53元，新增27年EPS预测为2.82元，对应PE为11/10/9倍。维持目标价34.5元，对应25年15倍PE，维持"强推"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动，行业竞争加剧，海外需求不及预期。

  

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