工业富联(601138):受益于全球AI算力需求,公司业绩稳健增长

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收6091.35亿元，同比增长27.88%；归属上市公司股东净利润232.16亿元，同比增长10.34%。

   2、2025年一季度公司实现营收1604.15亿元，同比增长35.16%；归属上市公司股东净利润52.31亿元，同比增长24.99%。

   3、公司云计算业务营业收入同比增长超过50%，云服务商服务器营业收入同比增长超过60%，品牌客户服务器营业收入同比增长超过30%。

   4、AI服务器营收同比增幅超150%，占云计算业务营收比例突破四成。

   5、高速交换机方面，2024年400G、800G高速交换机增长趋势显著，同比增长数倍。

   6、2024年公司5G终端精密机构件出货量进一步提升，同比增长10%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司EPS分别为1.47元、1.73元、2.09元，对应PE分别为12.3X、10.4X和8.7X。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1、下游需求不及预期风险：若电子产品行业需求不及预期，将直接影响客户端需求，导致公司的营业收入等降低。

   2、汇率波动风险：公司营业收入中主要以非人民币（美元为主）结算，由汇率波动产生的风险将影响公司盈利水平。

   3、客户相对集中的风险：公司客户相对集中，若未来主要客户的需求下降、市场份额降低或是竞争地位发生重大变动，或公司与主要客户的合作关系发生变化，公司将面临订单减少或流失等风险。

   4、主要原材料价格波动风险：如果未来原材料价格持续出现大幅上涨，而公司无法将成本及时向下游传递，则将面临营业成本上升、毛利率水平下降的风险。

  

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