比亚迪(002594):4月销量稳健,短期侧重稳基盘、扩外销-2025年4月销量点评

#核心观点：

   1、2025年4月新能源总销量38.0万辆，同比+21%，环比+1%；1-4月累计138万辆/+47%。

   2、BEV销量19.6万辆/同比+46%、环比+18%；PHEV销量17.7万辆/同比持平、环比-14%。

   3、海外销量7.9万辆/同比+93%、环比+9%，单月占比21%；1-4月累计28.5万辆/+105%。

   4、锂电出货26.5Gwh/同比+111%、环比+30%。

   5、高端品牌中方程豹销量1.0万辆/+375%，腾势销量1.5万辆/+38%。

   6、公司推出限时置换补贴政策，配合国家以旧换新政策稳住平价车基盘。

   7、海外目标80万辆，1-4月已完成36%；泰国、乌兹别克斯坦工厂已投产，巴西、匈牙利基地在建。

  

   #盈利预测与评级：

   2025-2027年营业总收入预测：1,093,172/1,314,867/1,527,268百万元，同比增速40.7%/20.3%/16.2%；

   归母净利润预测：57,985/70,375/81,390百万元，同比增速44.0%/21.4%/15.7%；

   给予2025年25倍PE，目标价477.0元（A股）、463.0港元（港股），维持"强推"评级。

  

   #风险提示：

   新能源汽车销量不及预期、出海进展不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。