重庆啤酒(600132):25Q1重回正增长,重视高分红价值

#核心观点：

   1、24FY公司营收321.38亿元，同比-5.30%，归母净利润43.45亿元，同比+1.81%，扣非归母净利润39.51亿元，同比+6.19%。

   2、25Q1公司营收104.46亿元，同比+2.91%，归母净利润17.10亿元，同比+7.08%，扣非归母净利润16.03亿元，同比+5.95%。

   3、24FY销量753.8万吨，同比-5.85%，吨价4263元，同比+0.59%；25Q1销量226万吨，同比+3.53%，吨价4520元，同比-0.59%。

   4、24FY中高端以上产品销量315.4万吨，同比-2.65%，其他档次438.4万吨，同比-8.03%；25Q1中高端以上销量101.1万吨，同比+5.31%。

   5、24FY毛利率40.23%，同比+1.57pct；25Q1毛利率41.64%，同比+1.20pct。

   6、24FY归母净利润率13.52%，同比+0.94pct；25Q1归母净利润率16.37%，同比+0.64pct。

   7、公司24FY拟派发现金股利2.20元/股，分红比率69%，较23FY提升5pct。

  

   #盈利预测与评级：

   25-26年营收预测上调至337.18/350.63亿元，新增27年营收预测364.88亿元；25-26年EPS预测上调至3.55/3.82元，新增27年EPS预测4.10元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   消费恢复不及预期、原材料价格波动超预期、食品安全问题

  

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