中联重科(000157):"产业梯队+海外业务"转型升级,业绩有望进入新一轮上行通道-一季点评

#核心观点:

   1、中联重科2025年Q1实现营业总收入121.17亿元,同比+2.92％,归母净利润14.1亿元,同比+53.98％,业绩高速增长。

   2、工程机械行业复苏,2025年Q1挖机销量同比+22.83％,起重机销量同比-2.36％,土方机械复苏加速。

   3、公司2025年Q1毛利率28.67％、净利率12.51％,同比提升0.21pct、3.84pct,净利率达2021年Q3以来高点。

   4、公司产业结构优化,传统优势产业与新兴产业协同发展,2024年出口收入同比超+35％,土方机械出口收入同比超+27％,高机收入同比+19％,农机收入同比超+122％。

   5、2025年公司计划强化产业梯队发展战略,构建海外业务体系,实现转型升级。

  

   #盈利预测与评级:

   预计公司2024-2026年收入分别为530.3、625.2、737.9亿元,增速分别为16.6％、17.9％、18％;净利润分别为49、61.2、76亿元,增速分别为39.2％、24.8％、24.2％;对应PE分别为14.2X、11.4X、9.2X。给予"买入-A"评级,6个月目标价9.22元,相当于2025年16.5X动态市盈率。

  

   #风险提示:

   内需复苏不及预期、新兴业务拓展不及预期、海外业务拓展不及预期、全球宏观经济波动风险、贸易摩擦加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100％准确性,如有疑问,请阅读正文文件。