中国铁建(601186):营收/业绩同比承压,现金流同比改善-一季点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入2567.62亿元（yoy-6.61%），归母净利润51.51亿元（yoy-14.51%）。

   2、营收下降主要系下游传统业务领域需求疲软所致，归母净利润降幅高于营收降幅主要因毛利率同比下降0.28pct。

   3、截至2025年3月末，公司未完合同额合计7.86万亿元，约为2024年公司营收的7.4倍。

   4、2025Q1公司期间费用率4.15%（同比-0.08pct），销售净利率2.38%（同比-0.20pct）。

   5、2025Q1公司经营性现金流净流出389.47亿元，同比少流出76.47亿元。

   6、2025Q1公司新签合同额4928.45亿元（yoy-10.50%），其中境外新签441.64亿元（yoy+30.10%）。

   7、绿色环保业务新签合同同比高增77.05%，房地产开发新签合同额同比高增35.33%。

   8、铁路工程新签合同额同比高增66.25%，矿山开采工程新签合同额同比高增139.26%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为1.08万亿元、1.10万亿元和1.11万亿元，分别同比增长1.50%、1.30%和1.30%，归母净利润分别为224.7亿元、227.3亿元和229.9亿元，分别同比1.15%、1.14%和1.15%，动态PE分别为4.7、4.7、4.6倍，给予"买入-A"评级，6个月目标价9.08元，对应2025年PE为5.5倍。

  

   #风险提示：

   基建投资不及预期，化债推进不及预期，项目回款不及预期，海外项目推进不及预期，地方财政收紧，原材料价格上涨。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。