上海家化(600315):25Q1业绩势能向上,员工持股计划绑定核心

#核心观点：

   1、公司24年营收56.79亿元，同比下滑13.93%；归母净利润亏损8.33亿元，同比下滑266.60%。25Q1营收17.04亿元，同比下滑10.59%，归母净利润2.17亿元，同比下滑15.25%。

   2、24年毛利率57.6%，同比下降1.37pct，净利率-14.67%，同比下降22.25pct。销售费用率46.69%，同比增长4.71pct。

   3、个护品类营收23.79亿元，毛利率增加2.57pct至63.59%；美妆品类营收10.50亿元，毛利率同比下滑2.68pct至69.67%。

   4、公司发布25年员工持股计划，考核目标为25年净利润扭亏，26-27年净利润同比增速10%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年实现归母净利润3.18亿元/3.79亿元/4.64亿元，对应25-27年PE为50/42/34倍。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   疫情反复，市场竞争加剧，新品销量不及预期，海外收入受汇率波动影响。

  

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