立高食品(300973):奶油产品放量,积极配合商超调改
国信证券 2025-05-06发布
#核心观点:
1、立高食品2024年收入同比增长9.61%,归母净利润同比增长266.94%;2025Q1收入同比增长14.13%,归母净利润同比增长15.11%。
2、UHT奶油产品表现突出,2024年奶油产品收入同比增长62%,全年收入超5亿元;2025Q1奶油产品延续增长势头。
3、分渠道看,2024年流通/商超/新零售渠道收入占比约57%/25%/18%;2025Q1商超渠道受益于调改,收入占比提升至40%。
4、2024年/2025Q1毛利率31.5%/30.0%,同比+0.1/-2.6pct,主要受原材料价格上涨和奶油产品毛利率较低影响。
5、公司计划提升核心烘焙产品在商超、餐饮的销售占比,开发高端和性价比产品线,完善产品矩阵。
#盈利预测与评级:
预计2025-2027年公司实现营业总收入43.7/48.2/51.7亿元,同比13.9%/10.4%/7.3%;实现归母净利润3.2/3.7/3.9亿元,同比18.6%/15.0%/7.0%;实现EPS1.88/2.16/2.31元;当前股价对应PE分别为23.0/20.0/18.7倍。维持优于大市评级。
#风险提示:
行业竞争加剧,原材料成本大幅上涨,餐饮需求恢复不及预期等。
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