立高食品(300973):奶油产品放量,积极配合商超调改

#核心观点：

   1、立高食品2024年收入同比增长9.61%，归母净利润同比增长266.94%；2025Q1收入同比增长14.13%，归母净利润同比增长15.11%。

   2、UHT奶油产品表现突出，2024年奶油产品收入同比增长62%，全年收入超5亿元；2025Q1奶油产品延续增长势头。

   3、分渠道看，2024年流通/商超/新零售渠道收入占比约57%/25%/18%；2025Q1商超渠道受益于调改，收入占比提升至40%。

   4、2024年/2025Q1毛利率31.5%/30.0%，同比+0.1/-2.6pct，主要受原材料价格上涨和奶油产品毛利率较低影响。

   5、公司计划提升核心烘焙产品在商超、餐饮的销售占比，开发高端和性价比产品线，完善产品矩阵。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现营业总收入43.7/48.2/51.7亿元，同比13.9%/10.4%/7.3%；实现归母净利润3.2/3.7/3.9亿元，同比18.6%/15.0%/7.0%；实现EPS1.88/2.16/2.31元；当前股价对应PE分别为23.0/20.0/18.7倍。维持优于大市评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，原材料成本大幅上涨，餐饮需求恢复不及预期等。

  

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