华锡有色(600301):锡锑金属双轮驱动,盈利高弹性可期

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入46.31亿元，同比增长44.68%；归母净利润6.58亿元，同比增长87.72%。

   2、2025Q1公司实现营业收入12.45亿元，同比增长20.16%，环比增长2.40%；归母净利润1.53亿元，同比增长12.07%，环比增长30.75%。

   3、2024年及2025Q1公司毛利率分别为40.42%/34.98%，分别同比+2.33/-2.24pct。

   4、业绩增长主要受益于有色金属市场价格上涨机遇和完成现金收购佛子公司100%股权。

   5、2025年公司计划实现矿山锡、锌、铅锑金属矿产量合计8.52万吨，委托加工锡锭、锌锭产品产量合计3.54万吨。

   6、公司加速推进广西南丹县铜坑矿区锡锌矿矿产资源开发项目、高峰公司100+105号矿体深部开采工程项目等扩产扩能项目。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.25/12.25/14.28亿元，分别同比增长55.84%/19.50%/16.55%；EPS分别为1.62/1.94/2.26元/股，当前股价对应P/E为11.8/9.9/8.5倍。上调至"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济环境风险；金属价格大幅波动风险；安全环保风险；产业政策变化风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。