荃银高科(300087):毛利率下降,减值计提增加,公司盈利承压-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入47.09亿元，同比+14.77%，主要得益于订单粮食、种子业务收入增长。

   2、2024年归属于母公司所有者的净利润1.14亿元，同比-58.23%，盈利下滑明显的原因系主业毛利率下滑和减值计提增加。

   3、2025Q1实现营业收入8.35亿元，同比+24.13%，主要得益于订单粮食及出口业务收入增长；归属于母公司所有者的净利润0.02亿元，同比-87.62%，主要受种子业务毛利率下滑影响。

   4、2024年水稻种子实现营业收入18.58亿元，同比+5.67%，毛利率39.81%，同比-3.00pct；玉米种子实现营业收入5.89亿元，同比+20.43%，毛利率33.15%，同比+7.87pct。

   5、2025Q1销售毛利率13.48%，同比-6.26pct；销售净利率-2.02%，同比-4.51pct，原因系行业竞争加剧，种子业务毛利率承压。

   6、2025Q1经营性现金流净额-7.77亿元，占营业收入比例为-93.00%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为2.0/2.4/2.7亿元，2025-2027年每股收益为0.21/0.25/0.29元。公司股票合理估值区间在10.4-11.4元之间，维持"优于大市"评级。

  

   #风险提示：

   恶劣天气带来的制种风险，新品种推广表现不及预期风险，转基因商业化进度不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。