新产业(300832):集采等政策影响短期盈利水平,全球化、高端化持续推进

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入45.35亿元，同比增长15.41%，归母净利润18.28亿元，同比增长10.57%；2025年一季度营业收入11.25亿元，同比增长10.12%，归母净利润4.38亿元，同比增长2.65%。

   2、2024年单四季度业绩增速放缓，主要受DRG政策落地、试剂产品集采及费用投入增加影响；2025Q1受集采和检验增值税率调整影响，但高端机型拉动试剂上量，海外增长稳健。

   3、2024年销售费用率15.76%（-0.28pp），研发费用率10.00%（+0.69pp）；毛利率72.07%（-0.89pp），净利率40.32%（-1.77pp）。

   4、国内业务：2024年收入28.43亿元（+9.32%），发光装机1641台（大型机占比74.65%），X8机型新增1048台，T8流水线装机87条。

   5、海外业务：2024年收入16.84亿元（+27.67%），发光设备销售4017台（中大型机占比67.16%），新设3家子公司及1个办事处。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入52.81、63.44、76.40亿元（同比+16%、20%、20%），归母净利润20.16、25.68、30.79亿元（同比+10%、27%、20%）。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新产品研发风险，政策变化风险，市场竞争加剧风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。