芒果超媒(300413):会员业务收入新高,加大内容与技术投入影响短期业绩-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入140.80亿元，同比减少3.75%，归母净利润13.64亿元，同比减少61.63%，扣非后归母净利润16.45亿元，同比减少2.99%。利润大幅下降主要由于企业所得税政策变化导致递延所得税资产调整。

   2、2025Q1营业收入29.00亿元，同比减少12.76%，归母净利润3.79亿元，同比减少19.80%。收入下降主要由于传统电视购物业务收缩，净利润下降主要由于加大内容和技术投入。

   3、会员业务量价齐升，2024年末会员规模7331万，同比增长10.19%，会员业务收入51.48亿元，同比增长19.3%，ARPU值增速约7.23%。

   4、广告业务收入34.38亿元，同比减少2.66%；运营商业务收入15.93亿元，同比减少42.43%。

   5、内容出海成效显著，芒果TV国际App收入增长至1.41亿元，下载量增长至2.61亿次。

   6、积极布局AI技术应用，成立"山海研究院"，搭建AI智能体应用平台，推动数智化生产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司EPS为0.92元、0.98元、1.04元，对应PE为24.76倍、23.17倍、21.88倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   经济周期影响广告需求及文娱消费；内容竞争风险；核心人员流失风险；内容质量与上线进度不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。