科伦药业(002422):业绩短期承压,关注创新药销售进展和数据读出

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入218.12亿元，同比增长1.67%；归母净利润29.36亿元，同比增长19.53%，业绩符合预期。

   2、1Q25营业收入43.90亿元，同比减少29.42%；归母净利润5.84亿元，同比减少43.07%，业绩略低于预期，主要由于1Q24呼吸道传染病高发导致高基数。

   3、大输液业务收入89.12亿元，同比下降11.85%，主要受集采影响；抗生素中间体及原料药实现营业收入58.56亿元，同比增长20.90%；制剂业务销售收入41.69亿元，同比增长5.41%。

   4、核心产品sac-TMT（SKB264）已获批3L TNBC以及3L EGFRmNSCLC适应症，2024年贡献收入5170万元，建议关注2025年放量情况。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年和2026年盈利预测15.1%/11.1%至28.06亿元和30.12亿元。维持跑赢行业评级，维持目标价44.5元，对应2025/2026年25.5/23.7倍市盈率，较当前股价有22.9%的上行空间。

  

   #风险提示：

   大输液集采风险；抗生素中间体价格下滑；创新药放量不及预期；创新药数据读出不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。