金雷股份(300443):下游景气拉动,Q1出货量大幅增长-一季点评

#核心观点：

   1、2025Q1实现营业收入5.0亿元，同比增长97.5%；归母净利润0.6亿元，同比增长91.2%；扣非归母净利润0.5亿元，同比增长127.2%。

   2、收入端增长主要受益于下游陆风行业建设景气，锻件、铸件排产、出货快速增长。

   3、2025Q1毛利率达21.38%，同比-2.53pct，预计主要因产品结构变化。期间费用率达8.5%，同比-5.6pct，受益于收入规模扩大带来的摊薄效应。

   4、2025Q1末存货10.75亿元，同比环比增长较快；合同负债约0.13亿元，较2024年底增幅显著；资本开支约0.73亿元，表明公司积极开展产能建设。

   5、2025年陆风装机有望高增，叠加大铸件涨价，公司有望实现量利双增。同时，公司加速开拓海外，积极布局轴承等新业务。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025年归母净利润约4.5亿元，对应PE约14倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、风电行业装机不及预期；

   2、风电主轴行业竞争格局恶化。

  

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