正泰电器(601877):户用光伏保持高质量发展,逆变器储能业务聚焦重点市场突破-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入645.19亿元，同比+12.7%，归母净利润38.74亿元，同比+5.1%；2025Q1营业收入145.59亿元，同比-8.53%，归母净利润11.63亿元，同比+7.65%。

   2、户用光伏业务2024年新增装机容量超13GW，电站交易规模超8GW，截至2024年底持有电站装机容量突破19GW，市占率连续多年行业第一。

   3、低压电器业务2024年营业收入同比增长3.89%至209.22亿元，毛利率同比增加1.97个pct至29.99%。

   4、逆变器及储能业务2024年营业收入增长31.40%至16.46亿元，毛利率同比增长3.13个pct至33.87%，在北美工商业光伏逆变器市场和韩国市场维持市占率第一。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年实现归母净利润45.28/49.80/55.09亿元，当前股价对应25年PE为11倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   光伏新增装机量不及预期；电网投资不及预期；海外业务经营风险。

  

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