八方股份(603489):业绩短期承压,中长期电踏车需求无虞-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收13.57亿元，同比-17.66%；归母净利润0.64亿元，同比-50.06%。2025年Q1营收3.01亿元，同比+1.69%；归母净利润0.22亿元，同比+32.11%。

   2、电踏车电机业务2024年营收5.92亿元，同比-20.38%；毛利率41.3%，同比-4.94pct。主要受欧洲市场地缘冲突、通货膨胀及高库存影响。

   3、中长期电踏车需求无虞：欧洲市场库存问题预计2025年解决，2030年前保持上升趋势；美国市场渗透率低潜力大；日本市场产销缺口扩大至25%。

   4、2025Q1费用率下降明显：销售/管理/研发费用率分别同比-3.01pct/-1.51pct/-2.27pct，带动盈利同比增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润1.1/1.42/1.79亿元（下调48%/下调42%/新增），对应PE为57/44/35倍。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧风险，欧美需求不及预期风险，美国关税政策变动风险

  

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