城发环境(000885):环保收入占比提升,分红比例增加-2024年年报及2025年一季报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入66.11亿元，同比增长1.36%；归母净利润11.41亿元，同比增长6.18%。2025年第一季度营业收入15.36亿元，同比增长13.19%；归母净利润2.73亿元，同比增长22.42%。

   2、环保行业收入占比提升至75.09%，其中固废处理及环卫收入33.88亿元（+27.13%），水处理收入3.83亿元（+22.21%）。高速公路业务毛利率54.95%，但同比下降1.12个百分点。

   3、公司完成37个垃圾发电项目绿证核发注册，其中26个项目已申领绿证，完成交易23万张。

   4、2024年环保业务运营数据显著增长：垃圾处理量+13.12%，发电量+18.04%，污水处理量+136.84%。高速公路通行费收入13.13亿元（-5.52%）。

   5、应收账款增至38.36亿元（+46.76%），经营活动现金流净额10.77亿元（-28.28%）。现金分红比例提升至20.03%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为12.22/13.05/13.92亿元，对应EPS为1.90/2.03/2.17元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业政策变动风险；市场竞争加剧；运营效率提升不及预期；应收账款回款不及预期；系统风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。