天坛生物(600161):采浆量稳健增长,控费水平提升-点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现总营业收入60.32亿元（+16.44%），归母净利润15.49亿元（+39.58%）。2025Q1营业收入13.18亿元（+7.84%），归母净利润2.44亿元（-22.90%），主要因产品价格下降。

   2、公司完成中原瑞德100%股权收购，新增5个在营单采血浆站，年采浆量增加百余吨。2024年血浆采集2,781吨（+15.15%），国内行业占比约20%。

   3、公司拥有15个品种、90个血液制品生产文号，2024年血制品收入60.13亿元（+16.48%），其中人血白蛋白收入25.10亿元（+11.70%），静丙收入27.58亿元（+18.90%）。

   4、2024年研发成果显著，多个产品获得批准或完成临床试验，包括人纤维蛋白原、皮下注射人免疫球蛋白等。

   5、2024年和2025Q1毛利率分别为54.70%（+3.94个百分点）和45.87%（-10.20个百分点），费用控制水平提高。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为16.44/19.02/20.80亿元，对应EPS0.83元/股、0.96元/股、1.05元/股，对应PE为22.96/19.85/18.15，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料供应不足的风险，采浆成本上升的风险，产品研发进展不达预期风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。