今世缘(603369):2024年稳健收官,2025年顺利实现开门红

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业总收入115.46亿元，同比增长14.31%；归母净利34.12亿元，同比增长8.80%。2025Q1营业总收入50.99亿元，同比增长9.17%；归母净利润16.44亿元，同比增长7.27%。

   2、产品结构方面，特A及以上产品收入占比94.4%，同比+1.0pct，预估四开、对开保持稳定增长，淡雅、单开增长动能强劲，V6、V3在低基数下实现快速增长。

   3、区域表现方面，2024年省外市场收入同比增长27.37%，2025Q1同比增长19.04%，省外市场持续渗透增长强劲。

   4、盈利能力方面，2024/2025Q1毛利率为74.75%/73.63%，同比-3.6/-0.6pct，主因腰部产品占比提升以及货折加大。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入增速分别为10%/11%/11%，归母净利润增速分别为9%/10%/12%，EPS分别为2.98/3.28/3.66元，对应当前股价PE分别为16x/14x/13x，按照2025年18X给予目标价53.64元，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   食品安全风险、渠道开拓不及预期、行业竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。