山金国际(000975):金矿成本稳定,一季度业绩同比大增-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、2025年一季度公司生产矿产金1.77吨，销量2.03吨，预计2025年黄金产量不低于8吨。

   2、2025年一季度公司矿产金合并摊销后成本为147.87元/克，较2024年全年145.40元/克略微上升。

   3、2025年Q1上海金交所黄金均价669元/克，同比上升36.94%，环比上升8.99%；2025年4月黄金均价达765.52元/克。

   4、公司收购云南西部矿业有限公司52.0709%股权，获得云南省潞西市大岗坝地区金矿勘探探矿权，勘查面积35.6平方公里。

   5、控股子公司收购云南省潞西市勐稳地区金及多金属矿勘探探矿权，勘查面积20.38平方公里。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年营业收入分别为108.99、122.10、135.64亿元，归母净利润分别为31.00、37.33、43.67亿元，当前股价对应PE分别为18.5、15.3、13.1倍。考虑到金价保持强势，维持公司的"买入"投资评级。

  

   #风险提示：

   1）美联储降息不及预期；2）公司金矿及其他矿产产量下滑；3）公司金矿成本大幅反弹；4）海外开矿不顺利等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。