安琪酵母(600298):需求稳步修复,海外延续高增-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、2025Q1毛利率同比增长1pct至25.97%，主要受益于糖蜜成本下降及海运费压力减轻。

   2、2025Q1销售/管理费用率分别同比+1pct/-0.2pct至5.58%/3.49%，净利率同比增长1pct至10.20%。

   3、2025Q1酵母及深加工产品营收27.73亿元（同比增长13%），制糖产品营收1.57亿元（同比减少61%）。

   4、2025Q1国内/国外营收分别为20.99/16.84亿元，分别同比-0.3%/+23%，海外经销商数量净增加151家至6179家。

   5、俄罗斯、埃及产能已投产，印尼工厂预计2026年投产，公司持续通过海外扩产/并购提升全球竞争力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为1.80/2.06/2.31元，当前股价对应PE分别为20/18/16倍，维持"买入"投资评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行、消费复苏不及预期、产能建设不及预期、原材料价格波动、海外拓展不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。