昊华科技(600378):业绩短期承压,重点项目有序推进

#核心观点：

   1、昊华科技2024年实现营业收入139.66亿元，同比下降3.83%；归母净利润10.54亿元，同比下降10.94%。

   2、2024年四大业务板块表现分化：电子气体业务毛利同比增长25.0%，毛利率提高2.4pct；碳减排业务毛利同比增长9.7%，毛利率提高2.0pct；高端氟材料业务毛利同比下降20.7%，毛利率降低2.7pct；高端制造化工材料业务毛利同比下降11.8%，毛利率降低1.6pct。

   3、2025年1季度营业收入31.57亿元，同比增长10.96%；归母净利润1.85亿元，同比增长10.53%。高端氟材料业务毛利同比增长42.9%，毛利率提高3.1pct；电子气体业务毛利同比增长25.6%，毛利率提高1.4pct。

   4、公司重点项目有序推进，2024年共有9个项目建成投产，包括10万条/年高性能民用航空轮胎项目、1000吨/年全氟烯烃项目等。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025~2027年净利润分别为11.45、12.84和14.18亿元，对应EPS分别为0.89、1.00和1.10元，当前股价对应P/E值分别为29、26和23倍。维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   产品价格下滑；行业新增产能投放过快；下游需求增速不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。