润泽科技(300442):改造机房适配新需求,AIDC高增趋势未改-年报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司总营业收入44亿元，同比增长0.3%；归母净利润17.9亿元，同比增长1.6%；扣非归母净利润17.8亿元，同比增长4.1%。

   2、AIDC业务收入确认方法调整为“净额法”，全年AIDC业务收入14.5亿元，同比增长21%，毛利率提升至52%。

   3、旧机房改造导致IDC业务营收29亿元，同比下滑8%，毛利率下滑7个百分点至47.5%。

   4、截至25年3月末改造机房计费功率已超改造前90%，24年末成熟算力中心上架率超90%。

   5、AIDC业务聚焦新一代智算中心建设，廊坊B1和平湖B1超大规模智算中心将于25年交付。

   6、24年末能耗指标储备较23年末增长130%，七大园区中五大园区已建、在建、待建项目均取得所需能耗。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入为63/79/96亿元，归母净利润为26.8/33.0/39.9亿元，对应PE分别为31/25/21倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   上架率不及预期、市场竞争风险、AIGC进展不达预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。