伊利股份(600887):24年商誉减值影响利润,25Q1利润超预期

#核心观点：

   1、2024年公司营业总收入1157.8亿元，同比下降8.24%；归母净利润84.53亿元，同比下降18.94%。

   2、2024年毛利率34.1%，同比提升1.3pct；归母净利率7.3%，同比下降0.96pct。

   3、2024年分产品：液体乳营收750.03亿元（-12.32%），奶粉及奶制品296.75亿元（+7.53%），冷饮产品87.21亿元（-18.41%）。

   4、2025Q1营业总收入330.18亿元，同比增长1.35%；归母净利润48.74亿元，同比下降17.71%。

   5、2025Q1毛利率37.82%，同比提升1.8pct；奶粉及奶制品营收同比增长18.65%。

   6、2024年分红率91.4%，同比提升18.15pct，分红金额77.26亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为1220.44/1273.85/1332.65亿元，同比增长5.41%/4.38%/4.62%；归母净利润112.44/126.74/140.79亿元，同比增长33.02%/12.72%/11.09%。对应EPS为1.77/1.99/2.21元，PE为17/15/13倍。

  

   #风险提示：

   经济/需求恢复不及预期，公司销售不及预期，食品安全等风险。

  

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