仙鹤股份(603733):产销提升,25年广西湖北加速投产-年报点评报告

#核心观点：

   1、25Q1公司收入29.91亿元，同比+35.4%，归母净利润2.36亿元，同比-12.1%；24年收入102.74亿元，同比+20.1%，归母净利润10.04亿元，同比+51.2%。

   2、24年公司毛利率15.46%，同增3.8pct；归母净利率9.77%，同增2.0pct。

   3、24年机制纸产量121.21万吨，同比增长16.28%；特种浆纸销售量122.29万吨，同比增长28.29%。

   4、产品结构多元化发展：日用消费收入48.33亿元（同比+17.68%），食品与医疗包装材料收入18.59亿元（同比+7.32%），商务交流及出版印刷材料收入6.92亿元（同比-2.69%），烟草行业配套收入9.07亿元（同比+11.63%），电气及工业用材收入7.99亿元（同比+17.39%）。

   5、广西和湖北两大生产基地投产，24年已生产木浆15.98万吨和特种纸12.24万吨，2025年将新增产能160万吨。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司归母净利润分别为11.6/13.8/15.8亿元，对应PE分别为13X/11X/9X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   经济复苏不如预期风险；产能爬坡不及预期风险；原材料价格波动风险等

  

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