立高食品(300973):业绩表现超预期,费控优化成效显著

#核心观点：

   1、24年稀奶油高增带动流通渠道实现双位数增长，商超渠道因产品周期性调整下滑。冷冻烘焙/奶油/水果制品/酱料收入分别为21.33/10.58/1.66/2.25亿元。

   2、25年一季度商超渠道收入同比增长超40%，主因核心客户新品放量；餐饮及新零售渠道保持双位数增长。

   3、24年公司毛利率/归母净利率为31.47%/6.99%，销售/管理/研发费用率同比优化。25Q1净利率在费用把控下维持平稳。

   4、公司持续深化奶油大单品战略，规划第三条UHT奶油产线缓解产能瓶颈。冷冻烘焙将推夏季新品加深商超渗透。

   5、通过低价囤货对冲原料价格上涨压力，费用率预期全年下行，利润率有望维持高位。

  

   #盈利预测与评级：

   调整2025-2026年营业收入预测至44.66/50.49亿元，归母净利润预测至3.57/4.14亿元。预计2027年营收/利润分别为55.39/4.61亿元。对应EPS分别为2.11/2.44/2.72元，PE分别为21/18/16倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   食品安全风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险。

  

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