富安娜(002327):延续高分红,期待公司经营拐点

#核心观点：

   1、公司2024年实现收入30.1亿，同比下降0.6%，归母净利润5.4亿，同比下降5.22%。25Q1收入和归母净利润分别同比下降17.8%和54.1%。

   2、分渠道表现：线上渠道收入同比下降7.4%，毛利率提升2.3pct至50.3%；直营渠道收入同比增长1.8%，毛利率下降2.3pct至67.9%；加盟渠道收入同比增长1.4%，毛利率下降0.6pct至55.6%；团购收入同比增长5.1%，毛利率下降2.2pct至41.6%。

   3、2024年公司毛利率同比增长0.4pct至56.1%，归母净利率同比下降0.9pct至18%。

   4、存货周转天数为199天，同比增加4天，经营活动现金流净额为3.66亿，同比下降。

   5、公司维持高分红政策，全年预计分红率为95.8%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS为0.64、0.69和0.76元，DCF目标估值11.48元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、终端消费需求减弱、电商投入产出比持续下降等

  

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