周大生(002867):金价高位短期业绩仍有承压,持续强化分红彰显经营信心

#核心观点：

   1、公司2024年营收138.91亿元，同比-14.73%，归母净利润10.1亿元，同比-23.25%。

   2、2025年一季度营收26.73亿元，同比-47.28%，归母净利润2.52亿元，同比-26.12%。

   3、金价高位抑制终端需求，公司整体业绩承压，但持续强化分红，24年分红率69.85%。

   4、2024年累计净减少门店98家，2025年一季度净减少177家，期末门店总数4831家，但自营门店净增加43家至396家。

   5、2024年毛利率同比+2.66pct至20.8%，2025年一季度毛利率26.21%，同比+10.64pct。

   6、2025年一季度销售费用率9.46%，同比+4.52pct，管理费用率同比略提升0.55pct至1.03%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调公司2025-2026年归母净利润至11.25/12.8亿元，新增2027年预测13.95亿元，对应PE为12.7/11.2/10.2倍，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   产品设计不及预期；终端动销不及预期；竞争环境恶化。

  

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