同益中(688722):超高分子量聚乙烯景气回暖,增资超美斯拓展芳纶成长

#核心观点：

   1、2025年第一季度公司实现营收2.5亿元（同比+126.9%，环比+14.1%），归母净利润4340.1万元（同比+147.4%，环比-10.9%），业绩符合预期。

   2、公司2025年第一季度毛利率为32.9%（同比+0.9pcts，环比-6.3pcts），环比下降主要由于超美斯并表后拉低整体毛利率水平。

   3、2024年公司超高分子量聚乙烯纤维新增产能2640吨/年，无纬布方面新泰分公司募投项目投产，单吨成本4.33万元（同比-14.6%）。

   4、公司收购超美斯75.8%股权并实现并表，超美斯2024年营收3.45亿元，净利润373.6万元；2025年第一季度营收6850.1万元，净利润227.0万元。

   5、公司拟对超美斯增资1.5亿元，主要用于设备更新及市场拓展，增资完成后持股比例将从75.80%提高至83.52%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为1.9/2.2/2.5亿元，同比增速为+45.6%/15.5%/13.5%，摊薄EPS为0.84/0.97/1.11元，对应PE为23.0/19.9/17.5x，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   需求不及预期的风险、新产能放量进度不及预期的风险、产品价格下跌的风险、出口政策变化的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。