同益中(688722):超高分子量聚乙烯景气回暖,增资超美斯拓展芳纶成长
国信证券 2025-05-05发布
#核心观点:
1、2025年第一季度公司实现营收2.5亿元(同比+126.9%,环比+14.1%),归母净利润4340.1万元(同比+147.4%,环比-10.9%),业绩符合预期。
2、公司2025年第一季度毛利率为32.9%(同比+0.9pcts,环比-6.3pcts),环比下降主要由于超美斯并表后拉低整体毛利率水平。
3、2024年公司超高分子量聚乙烯纤维新增产能2640吨/年,无纬布方面新泰分公司募投项目投产,单吨成本4.33万元(同比-14.6%)。
4、公司收购超美斯75.8%股权并实现并表,超美斯2024年营收3.45亿元,净利润373.6万元;2025年第一季度营收6850.1万元,净利润227.0万元。
5、公司拟对超美斯增资1.5亿元,主要用于设备更新及市场拓展,增资完成后持股比例将从75.80%提高至83.52%。
#盈利预测与评级:
预计2025-2027年归母净利润为1.9/2.2/2.5亿元,同比增速为+45.6%/15.5%/13.5%,摊薄EPS为0.84/0.97/1.11元,对应PE为23.0/19.9/17.5x,维持“优于大市”评级。
#风险提示:
需求不及预期的风险、新产能放量进度不及预期的风险、产品价格下跌的风险、出口政策变化的风险。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。