北方稀土(600111):25Q1冶炼分离产量同增13％,量价齐升带来业绩高增

#核心观点：

   1、公司2025年一季度业绩实现同比高增，营收92.87亿元，同比+61.19%；归母净利润4.31亿元，同比+727.30%。

   2、2024年公司业绩同比下滑，营收329.66亿元，同比-1.58%；归母净利润10.04亿元，同比-57.64%，主要由于稀土价格下行。

   3、公司调整产品结构，磁材产量同比高增，2025Q1磁材产量1.64万吨，同比+40.88%。

   4、公司资源供应稳定，2024年获得开采总量控制指标18.87万吨，同比+5.6%。

   5、2024年三季度以来，公司成本优势加强，25Q2采购价较市场均价低14.45%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入322.92/359.72/399.96亿元，同比增速-2.0%/+11.4%/+11.2%；归母净利润19.90/30.79/39.22亿元，同比增速98.1%/54.8%/27.4%；摊薄EPS为0.55/0.85/1.08元，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   磁材需求增长不及预期；稀土价格大幅波动；精矿价格大幅上涨；公司开采配额增速不及预期。

  

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