科思股份(300856):产品量价下滑致业绩承压,关注后续新产线表现
国信证券 2025-05-05发布
#核心观点:
1、公司2024年实现营收22.76亿,同比下降5.16%;归母净利润5.62亿,同比下降23.33%。2025Q1营收3.97亿,同比下降44.29%;归母净利润0.48亿,同比下降78.15%。
2、防晒原料处于下行周期,价格持续下降,同时防晒剂市场需求增长放缓,下游客户去库存,导致公司出货量减少。
3、分品类看,化学品活性成分及其原料2024年实现营收19.04亿,同比下降8.05%;合成香料实现营收3.52亿,同比增长14.16%。
4、毛利率方面,化学品活性成分及其原料/合成香料分别为49.22%/20.80%,同比-3.84pct/-2.80pct。
5、公司以境外销售为主,受国际形势影响收入占比收缩2.97pct至86.97%,2024年实现营收19.79亿,同比下降8.30%。境内销售2024年实现营收2.97亿,同比增长22.87%。
6、2024年公司毛利率/净利率分别同比-4.43/-5.91pct。2025Q1毛利率/净利率分别同比-13.78/-18.79pct。
7、2024年销售/管理/研发费用率同比分别+0.10/+1.89/+0.38pct。2025Q1分别同比+0.51/+6.42/+1.05pct。
8、公司2024年/2025Q1存货周转天数分别同比增加21天/113天。
9、公司2024年经营性现金流净额为8.23亿,同比增长3.08%,2025Q1经营性现金流净额为-0.12亿,同比下降107.36%。
#盈利预测与评级:
下调公司2025-2026并新增2027年归母净利润至4.65/5.32/5.89亿,对应PE为15/13/12x,维持“优于大市”评级。
#风险提示:
宏观环境风险,研发及新产品开发风险,行业竞争加剧。
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