巨星农牧(603477):养殖成本领先行业,生猪出栏有序扩张-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营收同比增长50.43%至60.78亿元，归母净利润扭亏至5.19亿元；2025Q1营收同比增长73.45%至16.45亿元，归母净利润扭亏至1.3亿元。

   2、2024年生猪出栏达275.52万头，其中商品猪出栏268.38万头，较上年增加50.76%。2025年规划商品猪出栏目标为400万头以上，商品猪完全成本目标为13元/公斤以内。

   3、公司现有18万头以上种猪场产能和27万头以上存栏种猪，能够保障生猪养殖产能规模的稳健增长。

   4、公司成本控制能力行业领先，2024年生猪养殖业务的全年平均PSY超过28.5头、全年平均料肉比2.57。

   5、德昌巨星生猪繁育一体化项目预计总投资19.21亿元，满产后母猪存栏规模可达3.6万头，可支撑生猪年出栏97.20万头。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为4.89/2.76/1.83亿元，EPS分别为0.96/0.54/0.36元，对应当前股价PE为22.1/39.2/59.2X。维持"优于大市"评级。

  

   #风险提示：

   养殖过程中发生不可控疫情，粮食价格大幅上涨增加饲料成本。

  

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