桐昆股份(601233):需求有所回暖,业绩稳中有升

#核心观点：

   1、2025年第一季度公司实现营业收入194.20亿元，同比减少8.01%。

   2、一季度实现归母净利润6.11亿元，同比增加5.36%，实现扣非归母净利润6.00亿元，同比增加11.69%。

   3、聚酯板块修复，剔除浙石化贡献业绩后，2025Q1公司聚酯等板块净利润实现3.57亿元，同比增加8.52%。

   4、公司持有浙石化20%的股份，2025Q1浙石化净利润为12.70亿元，同比增加1.21%，公司获2.54亿元投资收益。

   5、2025Q1涤纶长丝累计表观消费量为848.06万吨，同比增加5.41%，涤纶长丝消费需求持续修复。

   6、2025Q1涤纶长丝开工率均值为85.85%，同比增加4.81%。

   7、2025Q1 POY/DTY/FDY-PTA/MEG价差分别为1219元/2310元/1559元/吨，分别同比走阔19.78%/7.38%/0.29%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润18亿元/31亿元/45亿元，对应EPS为0.75元/1.29元/1.88元，对应PE为14.6X/8.4X/5.8X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   审批不通过或审批时间过长风险；油价单向大幅波动风险；终端需求恢复不及预期风险；地缘政治风险；聚酯项目建设进度不及预期；美元汇率大幅波动风险；不可抗力影响。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。