迈瑞医疗(300760):海外业务表现亮眼,深耕本地化建设

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收367亿元（yoy+5.14%），归母净利润为117亿元（yoy+0.74%）。

   2、2025Q1实现营收82亿元（yoy-12.12%），归母净利润为26亿元（yoy-16.81%）。

   3、分业务线：生命信息与支持类产品营收136亿元（yoy-11.11%），体外诊断类营收138亿元（yoy+10.82%），医学影像类营收75亿元（yoy+6.60%）。

   4、分区域：境内营收203亿元（yoy-5.10%），境外营收164亿元（yoy+21.28%），海外本地化部署持续推进。

   5、2024年毛利率为63.11%（yoy-3.05pp），净利率为31.97%（yoy-1.18pp），研发费用率为9.98%（yoy+0.16pp）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为410.06/462.34/521.58亿元，同比增速分别为11.65%/12.75%/12.81%；归母净利润分别为129.88/149.49/169.40亿元，同比增速分别为11.31%/15.10%/13.32%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   国际地缘政治风险、医疗设备以旧换新政策落地进度不及预期、集采导致市场竞争加剧风险

  

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